재무재표 파헤치기) 합병하는 셀트리온, 셀트리온헬스케어 -> 여전히 의문

셀트리온과 셀트리온헬스케어 간 합병에 관해 정리한 포스팅입니다.

이전에도 셀트리온 재무제표에 관한 포스팅을 했었습니다.

K-바이오 주식 1부) 셀트리온 - 종목 좀더 자세히 보기

* 현재 가격, PER 등 주가의 적정성보다는 미래 파이프라인 위주로 겉핥기로 보겠습니다. 우리나라 신사업 분야 중 그래도 연구개발도 열심히 하고, 중요한 분야가 바이오라고 생각합니다. 실제

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이전에도 셀트리온이 셀트리온 헬스케어에 의약품을 팔아서 매출로 기록하고,

셀트리온 헬스케어는 셀트리온 헬스케어 헝가리에 팔아서 매출을 올리는 양식입니다.

이전부터 비정상적인 매출 구조때문에 말이 많았습니다.

양이 좀 되지만 너무나 잘 정리한 재무재표읽는 사람들 포스팅.

이번에 셀트리온과 셀트리온헬스케어 합병 이슈가 나왔죠.

그런데...

여전히 지저분합니다.

다들 내부거래 형식처럼 매출을 올린다는 걸 알기에,

셀트리온과 셀트리온헬스케어가 합병하면

그간 매출로 잡히던 것들이 아닌게 밝혀지면 매출액, 영업이익 모두 영향을 받는데...

역시나 또 셀트리온과 셀트리온 헬스케어 재무제표를 보니까

좀... 장난질이 보입니다.

그냥 영업활동 현금흐름과 당기순이익만 보아도,

갑자기 2020년 팍 튑니다.

저 당시 합병을 준비하던 시기.

영업활동현금흐름은 그대로인데 당기순이익은 갑자기 왜 튀었을까요.

정말 일이 잘된거면 좋겠지만...

영업활동현금흐름은 그대로인 상황에서 당기 순이익만 갑자기 움직이면

공시자료에서 주석을 뒤져봐야죠.

이게 또 긴데

거두절미하자면

셀트리온이 셀트리온헬스케어에 판매하는 양을 늘렸고,

셀트리온헬스케어가 그 종속회사인 셀트리온헬스케어 헝가리에 판매하는 양을 늘렸습니다.

2020년(제21기)에, 갑자기 종속기업인 Celltrion Healthcare Hungary를 대상으로 한 매출액이 올랐습니다.

위에 보면 약 8856억원...

그 전해인 2019년 (제20기)를 보면 해당 매출액이 약 5000여 억 원입니다.

셀트리온 헬스케어 당기 순이익 늘어난 게 딱 저 금액 정도입니다.

다른 변화 없음....

좀 재무제표가 여전히 의문점이 너무 많습니다.

합병해도 시장의 의문은 풀리지 않을 겁니다.

어차피 또 똑같은 일을 다른 종속기업에 해놔서 말이죠.

그런데 주력사업인 Biosimilar들은 이미 판매량이 좀 꺾인 거로 나와서 좀...

셀트리온 그룹의 성장성과 관련 없이,

재무제표만 본다면야 의문점이 들어서 투자를 주저하게 됩니다.